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免税票上的经济学：中免（601888）一场可操作的投资叙事
一张免税购物小票，折射出601888背后千亿级的机会与风险。围绕中国中免（601888），本文以实操角度拆解：操作经验、趋势判断、成本优化、投资回报评估、投资模式与行情波动解读。
操作经验层面，建议分三步：仓位分配（核心仓位+试错仓位）、跟踪核心指标（客流、单客价、门店周转）与事件驱动交易（跨境销售政策、免税店扩张公告）。趋势判断要结合宏观旅游复苏节奏与公司渠道扩张节拍。国家统计局显示，旅游消费恢复将长期利好免税零售（见：国家统计局2023年数据）[来源：国家统计局]。
成本优化可从供应链议价、SKU结构调整和营销ROI入手：提高高毛利品牌比重、压缩库存周转天数、提升线上导流效率。投资回报评估应采用多情景贴现模型（基线、乐观、悲观），并把资本开支与门店回报周期纳入现金流预测。投资模式可分为波段交易（跟随业绩确认）与长期持有（看重城际网络与品牌议价力）。
行情波动解读方面，短期受旅游季节与汇率波动影响显著，长期则取决于渠道扩张与政策环境。参考公司公开披露与行业研报，结合技术面（均线、成交量）与基本面复合判断更稳健（见：中国中免2023年年报及行业研报）。
结语：对601888的投资，既是消费景气的博弈，也是执行力与成本管理的比拼。理性分散、基于数据建立交易计划，是把机会变为收益的关键。
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